引言
很多人觉得，投资很简单。无论是短期市场博弈的投机，或是践行长期投资理念的投资，最终实现盈利的表象都是购买标的的低买高卖。
但，事实的真相是：短期博弈的胜率并不高，更像是一种赌博行为。市场那些能够真正“存活”下来的投资人，许多都是通过践行长期投资理念，赚企业价值成长的钱。
九泰基金的黄皓，正是其中之一，是在十余年投资江湖棋局中存活下来的一名低调“棋手”。
01
从卖方到买方
黄皓是从2008年进入证券行业，入行之初，也曾读过格雷厄姆、巴菲特、霍华德等投资经典，朦朦胧胧中学习并慢慢在投研实践中进行归纳感悟，不断迭代中形成适合自身的理念框架。
十多年的投资实战，看不见的硝烟，却处处是血的教训，黄皓逐渐成长为一名成功穿越牛熊的基金经理。他认为，能在长期残酷的市场中“存活”下来，并不是因为自己比其他人更聪明，之所以能取得一定业绩，只是因为老老实实选择和公司共赢，陪着好公司慢慢地跑，挣公司长期盈利增长的钱。
在悟出这一朴素的道理之后，黄皓将这一理念贯穿始终，坚持至今。
初入行时，黄皓在国海证券当研究员，研究行业是有色金属。
后来得于机缘，黄皓来到买方——摩根士丹利华鑫基金。在那里，黄皓的能力圈得到很大的扩展，扎扎实实覆盖有色、机械、汽车等诸多行业。
再之后，黄皓转身到险资资管的权益投资团队，6年的险资权益投资经历让黄皓过往的积累得到了实战的验证。
险资资金对投资有绝对收益的要求，这对他又提出了自上而下的新要求，必须要有宏观策略格局。在A股这样大波动的市场里，通过组合仓位和结构管理才能更好实现绝对收益。因此，这期间的黄皓苦练“内功”，用他自己的话说，“做仓位管理的目的不是为了获得超额收益，而是规避向下波动的行情。”
这样的从业经历让黄皓在擅长自下而上选股的同时，也兼顾宏观视野，重视风险控制，其组合配置较为均衡，不把大部分资产押注在一个行业，能够更好地平滑组合收益曲线，带来更好的投资体验。
02
投资是项终身职业
黄皓也是一位非常注重学习和进步的基金经理。在之前的采访中，他曾表示，自己十几年的从业生涯就是一个不断学习进步的过程。
对黄皓而言，投资是可以终生从事的职业，“希望可以一直把这个职业从事下去”。这样一位将投资当作真正热爱的事业，并花费大量的时间、精力去研究的人，对于投资的认识水平自然也在不断提高。
黄皓认为，虽然价值投资是一个老生常谈的话题，但具体分析起来，一家好公司应该具有高ROE、盈利稳定、健康的资产负债表，以及强劲的现金流，这些都是可标准化的、并且可以从财务报告中挖掘出的量化选股指标。除此之外，黄皓还会深度关注公司的业务价值、业务模式，以及公司的治理结构、管理层能力和诚信水平等定性指标。
黄皓认为，真正的好公司，其业务模式经得起时间检验，在行业和自身经营周期向好的情况下，可以给股东带来很不错的回报。而那些业务模式、治理结构存在较大缺陷的公司，则不喜欢触碰。用他自己的话说，“在垃圾资产中做博弈的胜算并不高”。
03
重基本面，轻择时
投资市场有过一句流行语：“择时就像抛硬币，做对和做错的概率差不多。”
黄皓在投资中，一般并不会频繁做择时。诸如12年四季度，2015年年中、2018年四季度这样的市场拐点，对有丰富投资经验的人来讲，能有机会把握从而获取更好的超额收益。
但投资者从入行到有丰富的经验，参与这样大拐点实践的机会其实并不多，很难说是水平还是运气。更多时候，是需要在逐步完善并优化的长期投资理念下，在投资中注重以基本面选股，买入并坚持持有。
黄皓认为，择时正确与错误的概率拉长来看约“五五开”，对组合的收益贡献并不大，选股相对更靠谱。即便面临特别需要预判的择时点位，黄皓在进行适当调仓之后，选股上仍然坚持原有的投资理念自下而上选择个股，跟踪个股变化并持续动态调整。这样的做法，也是黄皓多年来总结出的宝贵经验之一。
另外一方面，黄皓也强调，人多的地方，一定要保持谨慎。“长期持有”不等于盲目持有好企业，好企业也需要好价格。价值投资的内核是认知的变现，要想在高预期的热门赛道做更深层次的挖掘是非常困难的。在关注度较低的领域多做耕耘、挖掘那些还在行业或自身经营周期低谷的公司，往往更容易获得成果。
04
长远保持乐观
近期市场在困顿中前进，使许多投资者陷入迷茫。
面对这样扑朔迷离的局势，黄皓却在九泰久益的三季报中这样写道：
对于未来市场的推演，复杂的海内外宏观环境并未在当下变得友好或者清晰，市场存量博弈缺乏主线的格局也未见短时间可能转变，但从历史序列来看，A股整体估值处于相对低位，股债性价比较高，市场情绪短期处于低位是较为清晰的。
因此长远仍要保持乐观，中国新兴领域产业链崛起的态势较为明显，多极化演进背景下，中国优质股权的全球吸引力增强。所以，面临复杂和令人迷茫的宏观和市场，策略上应保持淡定。
目前，黄皓管理的九泰久益混合A（001782）的期末基金份额净值为2.063元，自基金合同生效以来，累计单位净值增长率133.19%，业绩比较基准收益率18.27%（来源于2022年第三季度报，截至2022年9月30日）。
在投资迷茫中的朋友，不妨关注一下。
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九泰天富：九泰天富成立于2015年6月10日，2020年9月18日起，增加C类份额。九泰天富成立以来的各会计年度的份额净值增长率和业绩比较基准收益率分别如下所示：A类基金份额：2015年：-5.20%/-16.35%；2016年：-30.59%/-5.90%；2017年：5.17%/12.15%；2018年：-26.01 %/-12.43%；2019年：30.86 %/22.96%；2020年：40.60 %/17.72%；2021年：15.07%/-0.59%。2022年上半年：-1.75%/-4.78%。C类基金份额：2020.9.18-2020.9.30：-0.22%/-0.56%；2020.10.1-2020.12.31:1.29%/8.72%；2021年：15.00%/-0.59%；2022年上半年：-0.93%/-4.78%。C 类份额为0期间按照A类份额净值作为参考净值进行计算） 基金经理的历史沿革情况如下：2015年6月10日- 2015年7月15日，基金经理为黄敬东；2015年7月16日- 2015年12月7日，基金经理为黄敬东、刘开运；2015年12月8日，基金经理为黄敬东、刘开运、黄祥斌；2015年12月9日-2016年7月16日，基金经理为刘开运、黄祥斌、吴祖尧；2016年7月17日-2016年12月23日，基金经理为黄祥斌、吴祖尧；2016年12月24日-2016年12月25日，基金经理为吴祖尧；2016年12月26日-2018年6月5日，基金经理为吴祖尧、孟亚强；2018年6月6日至2021年1月7日，基金经理为孟亚强；2021年1月7日至2021年1月11日，基金经理为孟亚强、李响；2021年1月11日至2022年1月18日，基金经理为李响、黄皓；2021年1月19日至今基金经理为黄皓。黄皓管理的九泰天富改革混合A（001305）的期末基金份额净值为0.883元，自基金合同生效以来，累计单位净值增长率-11.70%，业绩比较基准收益率-3.36%（来源于2022年第三季度报，截至2022年9月30日）。