【铜】
预期：中国刺激经济、增长恢复，欧美利率高企、经济趋缓，这种组合下，预期需求会在复苏与衰退之间切换，两者之间转换对行情的影响，值得重视。
评估：短期欧美银行风险逐步淡化，国内现实保持偏强，交易往情绪缓和与中国复苏靠，铜价反弹。
【铝】
国内：供应方面，考虑进口弥补云南减产损失，同比持平，注意复产状态；需求方面，一季度累库速度偏快，但3月中旬市场开始去库，关注需求持续性。
海外：供应平稳、需求预期偏弱，供需两弱，刚巧俄铝贸易流向中国，一定程度上舒缓海外压力。
节奏上注意二季度需求。
【锌】
锌矿：精矿总量平稳，冶炼上海外慢复产、国内快提产，TC边际走弱，但仍处于相对高位、支持冶炼增产预期。
冶炼：国内冶炼厂在高利润刺激下提产偏快（接近打满），当前旺季需求还能匹配；海外冶炼厂有所复产，且欧洲复产预期高，不过现实需求也较弱，海外溢价已现松动。
总结：欧洲复产预期不兑现的背景下，当前国内需求可以支持一定缺口。
【镍】
供需看，精炼镍新投产能较大，而中间品放量也挤占了镍豆在电池中的消费，因此，供增需减的预期较为明确。
事件上，华友着手LME交割注册，俄镍增加SHFE定价销售量，交割及流动性问题有望解决。
节奏上需要一个打破过剩预期交易的催化剂来扭转盘面，目前看电池是一个，中间品生产是另一个。
【锡】
经过三个季度的持续冶炼增产，锡矿紧张已经凸显，冶炼产量走平。
但产业链两大不确定性压力还未解除，一是偏高的库存、二是偏弱的消费电子需求。
节奏上建议观察供给下降对现货交易的影响时点。
【不锈钢】
不锈钢：3月现实需求偏弱，钢厂提产落空，社会库存依靠减产和跌价去库消化。
当前成本下移到15240。
节奏上继续观察成本变化。
【工业硅】
需求缓慢恢复：传统下游有机硅、铝合金缓慢恢复；新兴领域多晶硅环比增产也偏慢。总体看，传统下游无备库、新兴下游仅刚需。
供给依然偏高：枯水期虽川滇成本稍高、但减产不足，新疆生产维持高位、且有增长。
库存高位维持，期货往成本下跌。
节奏上关注降价去库变化。
【玻璃】
刚需支撑，加上阶段性下游拿货，交割地成交好、去库快，高库存压力有所缓和。
【纯碱】
纯碱开工足，但下游刚需拿货，供需维持缺口。9月合约可能对应新增产能爬坡，因此盘面贴水较大，现实出口下降、偏紧缓解，近月略走弱。
节奏上注意近月博弈。
【纸浆】
长周期看，非标新产能逐步投放、标品供给干扰减弱，1～2月进口已有修复提升。
Arauco公布3月报盘，针叶维持920、阔叶下调20美金至730美元/吨，且国内高库存需要消化。
行情震荡偏弱。
【原油】
供应端美国增产乏力；欧佩克维持减产规模；俄罗斯4月柴油装船计划显示有11%左右的降幅，这与国内炼厂降负相匹配。至于减产我们觉得还是需要通过出口数据去比对。此外，伊拉克港口因地缘问题断供45万桶/日，持续性待观察。需求端海外成品油裂差分化，汽油季节性偏强，法国罢工事件或持续助推，柴油偏弱。最新周期北美成品油表需再度回升，处同期偏高位。宏观对原油的摆动减弱，市场交易重心逐步回归供需，在EIA利好推动下油价收跌，说明此前乐观情绪可能存在过度修复的可能性。关注全球银行业事态发展、美国加息预期变化和俄罗斯后期产量情况。
【甲醇】
供给方面，内地开工继续回升，略低于去年同期。宁夏宝丰240万吨新装置试车。考虑到利润问题，春检规模或不及预期。本周内地产销一般；目前海外伊朗仅剩Kaveh230未重启，但现实到港预报不高。需求方面，传统下游节后季节性回升。新兴下游负荷同期偏低位，中原大化和鲁西有重启预期。短期看内地成本支撑走弱，随着存量复产和新增投产推进，压力或逐步显现。而港口到港预报未能匹配海外开工回升，港口低库存边际弱化的同时基差走弱，可能与非伊行情震荡偏弱为主。关注港口MTO需求变化。
【PTA】
加工费与估值偏低，且接下来至二季度面临集中检修，供给压力会缓解。需求方面，下游和终端企业开工明显提升，PTA库存有望进一步消化，但有部分装置新投产，关注进度。
【MEG】
乙二醇开工和产量环比持续下降，低利润限制开工回升弹性，需求好转预期下供需有望改善，关注终端能否形成正反馈，整体看乙二醇价格面临一定底部支撑。
【尿素】
多：需求旺季；基差保护
空：高供应；现实库存较高；下游抵触；中国成为全球高点。
【苯乙烯】
产量因季节性检修而缩减，后续随着检修的继续落实，产量仍有下降预期；下游企业开工同比中性偏低，苯乙烯库存高位去库，供需边际好转，价格偏强震荡。
【PVC】
供给充裕，开工和产量处于近半年来的高位，但氯碱盈利较差，短期供给回升弹性预计有限。下游基本复工，消耗节前原料库存为主，下游订单尚未好转，内需难有明显提振。外盘台塑报价连续三周上调，出口相对乐观。综合来看，内外盘氛围有所好转，PVC库存缓慢去化，需求有一定支撑，市场关注3月份下游订单能否起来，这决定上涨的PVC价格是否能够传导。
【LPG】
当前最低价可交割品在山东地区，折盘面4980左右。国际油价止涨回调，而FEI上涨幅度一般。供应端，因国内处检修季导致商品量本周仍有减少，但3月到港预期大增。美国高出口高库存状态延续，美亚运费持续下滑。接下来4月CP预期下跌令进口成本锚定承压。需求方面，仅C4方面能够提供支撑，而燃烧需求或因季节性继续下滑，C3需求现阶段则在历史底部，不过PDH利润大幅回升增加重启确定性。目前观察到重启主要在3月底4月初。市场整体走供需双增路径，驱动不明显。目前从下游利润、替代效应等角度来看，FEI的估值不算高。
【燃料油】
高硫燃油估值处于偏低范围，短期随着俄罗斯发运减少，边际出现改善，浮仓下滑，有利于裂解价差走强。低硫燃料油受到海外汽柴油影响偏大，当前市场仍是低库存状态，不具备持续下跌基础，等待科威特新装置正常后，供给压力会逐步体现。
【橡胶】
沪胶价格跌至12000以下后较抗跌，目前原料端整体表现平稳，没有胶水紧张迹象。泰国主产区开始逐步季节性减产，原料是较抗跌的时候。国内3月底试割胶，到时看具体情况。国内下游1-2月份汽车产量增速整体略有好转，尤其商用车，但持续度有待观察。1-2月轮胎出口增速表现不错，较去年同期好，但仍差于2021年同期。短期市场交易宏观面居多，胶价维持底部震荡。
【沥青】
沥青现货：山东地区3630-3670（+15）；华东地区3800（0）；华南地区3750-3830（-50）
【钢材】
螺纹需求不及预期，供应有上升的担忧，热卷出口有转弱隐忧，关注本周需求弹性。
【焦煤】
供需偏紧，库存较低，但下游利润较少，焦炭提涨受阻，且焦煤有供应增加预期。期货下跌后，贴水较大，建议观望。关注成材需求释放情况。
【焦炭】
供需双增，库存下降，焦煤现货回调后，利润小幅回升。建议观望。 关注焦煤价格变动。
【铁矿】
钢厂铁矿库消比仍低，补库空间大；发运端现实未有超预期变量，上半年有气候扰动的可能，废钢短期集中到货、受报废周期影响回升高度有限；港口库存中性、即将进入去库周期。
【豆粕】
巴西丰产当前处于巴西豆子上市阶段，巴西卖压阶段，目前巴西豆更有价格优势，对美豆价格形成冲击。国内4、5月豆子大量到港比较确定。关注月底USDA的面积报告，市场预期小幅上调新作面积。
【油脂】
棕榈即将进入增产季，印尼关注政策带来供给的不确定。当前国内棕榈油和印度油脂仍维持高库存现实，马来出口较好降库预期，国内近月买船少，关注棕榈油进口利润的修复。
【棉花】
国内棉花供应充足，机构持续大幅度上调疆棉产量，短期关注供应端大幅增产的压力。消费端关注新接订单情况，关注市场宏观情绪。新年度棉花种植在即，棉粮比处于低位，关注棉农种植意向。
【白糖】
印度产量不断下调，可供出口食糖减少，泰国的增量不足以弥补当前阶段性缺口。国内因为广西减产和进口倒挂造成供应偏紧，消费端国内经济复苏，市场看好食糖消费恢复。国际食糖供应紧缺的转折点可能在于23/24榨季巴西新糖大量上市，巴西增产近10%。总体来看在巴西23/24榨季新糖大量上市前，糖价维持震荡上涨的趋势。
【生猪】
现货价格近期维持弱势震荡格局，供应压力较大，需求偏弱。需求端偏弱出栏压力维持。市场对未来价格走好预期较强，现实仍呈现弱势格局。关注短期猪病可能对供应的冲击及后期出栏的预期变化。
END
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