在中信信托相继踩雷“天房集团”和“北京黄金”后，其子公司旗下的一款资管产品更是被爆出延期兑付一年后，如今依旧无法进行正常的兑付，作为信托业“行业一哥”的中信信托，“暴雷”之旅何时了？

近日，有媒体爆料称，中信信托旗下公司中信锦绣资本管理有限公司（下称“中信锦绣”）一资管产品——“中信信诚-锦绣卓盈专项资产管理计划”（下简“该资管计划”）在延期一年后，仍旧无法向投资者兑付本息，已经构成实质性违约。

这已经不是中信信托第一次踩雷了，早在此前，中信信托已经在一个月不到的时间接连踩雷“天房集团”和“北京黄金”，而这一次子公司的资管计划更是被媒体报道称，玩的是“明股实债”的游戏。

除了屡次踩雷外，中信信托更是在业务经营和风控等方面存在诸多问题。

“孙”公司资管计划再踩雷

据报道称，中信集团旗下的公司中信锦绣资本管理有限公司的一款资管产品，在延期一年后，仍然无法向投资者兑付本息，构成了实质性违约。而根据资料显示，这一资管计划的资产管理人为中信信诚资产管理。

根据启信宝显示，中信信诚的控股股东即为中信信托，所占股份约为71.95%。据接近中信锦绣的人士称，这个项目，中信信诚只是一个通道，中信锦绣旗下的基金为投资主体，资金募集的1.65亿元实际上是投向绿能高科集团有限公司的。

而媒体报道中称，一位投资者在2013年认购了该资管计划并签署了资管合同，认购金额约为750万元，当时承诺的收益率为29.4%-79.2%，产品于2013年6月17日开始成立起息。

根据内部人士透露，这份资管合同规定的产品年限为“4+1”年，也就是说，最后的延期到期日为2018年6月16日。按照合同约定，资管公司应该在最后延期日之后的10个工作日内支付投资人本金以及至少10%的年化收益，但截至目前，投资人都还未收到本息。

绿能早就“大势已去”，中信锦绣却“刻意”隐瞒？

此次违约发生后，中信锦绣曾经给投资者发过一张告知函，告知函中称公司已向法院提起诉讼，处理方式取决于投资人大会决议的结果。

而对于2017年为何延期一年，中信锦绣更是没有主动告知投资者原因。而在投资者多次询问后，中信锦绣才透露该项目出现重大风险，绿能集团法人已被公安机关刑拘，产品只能延期处理。而中信锦绣方面更是告知投资者，无法预测项目要延期多久，更无法预测投资人最终要亏损多少本金。

蹊跷的是，2013年-2015年，绿能集团的数据还较为可观，2016年报告中也仅说了上市工作比预期延缓，但公司会推动A股借壳上市的进程，而在2017年中信锦绣突然披露绿能集团的存量债务很大，面临着严峻的流动性风险。

但查阅资料可发现，进入2015年之后，因为石油价格断崖式下跌，再加上绿能集团扩张过快，市场低迷，债务缠身，其早就陷入了困境。当时更有消息传出，绿能集团董事长张孔明挪用资金已经跑路，当时中信锦绣的回复仅为“张孔明涉嫌职务侵占，人还找不到”。

而在2016年，绿能高科更是遇到了职工维权的事件。绿能职工称，职工放在公司的理财险早在2015年10月就到期了，然而直到2016年11月还没有归还，这笔欠款大大约有4亿元，涉及400多个员工。

不仅如此，该公司还有部分员工，几个月都没能拿到工资。而在2016年年初，就有以平安、光大、中信为代表的基金股东成立执行委员会间接接管了绿能，接替原先的经营管理层，中信锦绣在2016年的报告中却未提及。2016年绿能集团的第六次临时股东会议，便免去了张孔明的职务。中信锦绣还将其解释为行业不景气，公司经营困难，故免去张孔明的职务。一直到2018年4月，张孔明被刑拘，中信锦绣只字未提过绿能集团董事长张孔明的事情。

在2018年的一季度管理报告中，中信锦绣表示，绿能项目在持有股权资产未能完全变现之前，面临的流动性风险较大，该项目退出的时间具有较大的不确定性。

投资者被突然地告知了投资项目存在大幅度亏损，投资者均表示无法理解，投资者更是表示，中信锦绣在面临重要的回购时点时，并未未对投资者进行任何信息披露，也未向融资方行使回购权利，更未询问投资人意见，致使投资者失去最佳收回投资款的机会。

资管出现对兑付问题，中信信托掩耳盗铃逃避责任

这款资管产品，表面上看是一款股权投资，但相关人士称事实上这是一款“明股实债”。这个资管计划通过三层嵌套，来对融资方绿能高科集团提供融资资金。第一层首先由普通投资者认购资管计划；第二层由资管计划作为有限合伙人（LP）认购投资主体鹰潭市锦虹投资有限合伙企业部分股份，再由投资主体斥资1.5亿元认购绿能高科集团有限公司7.16%的股份。

推介材料显示，中信方面是以股权投资的性质对绿能高科进行投资，但是该资管计划又附带保底条约，“若未能在2016年通过证监会发审委批准上市，（绿能高科集团有限公司）大股东承诺按10%利率回购”，业内人士称这一条款更加具有借债性质。

而明股实债行为，在资管新规出台文件中有所涉及，其要求明确资产的股债性质，防止违规担保，打破刚性兑付，严守发生系统性风险的底线。包括人民日报的官方媒体也对明股实债的行为进行过评级。

而在兑付危机爆发之时，中信信托子公司竟然使用“整容”，通过将公司股东子公司关系改为孙公司关系，意图逃避管理人责任。

根据天眼查显示，中信锦绣成立于2007年8月，在2018年1月之前，其股东为中信信托、中信资本以及中信股份有限公司，中信信托为其控股股东。而在2018年1月10日，中信锦绣的股权结构发生了改变，改为中信聚信100%控股，在2018年6月29日，兑付危机发生之后，中信锦绣更是更换了办公地址。

而这个中信聚信也为中信信托全资控股，成立于2012年4月。当投资者找到中信锦绣的一位董事询问时，该董事更是称“我们锦绣以后也不做项目了，你们爱告就去告吧。我们也已经换了股东，中信信托与我们一点关系都没有了”。