第一节评级概览
2023年1月1日至2023年3月31日，我们总评级信托项目93个，评级项目较2022年四季度减少13个。
目前项目暂未到期且经评 B 级及以上的信托项目暂未出现负面舆情，后续“好信托”会持续跟进项目直至项目安全兑付。
具体评级分布如下：
表1 2023年一季度信托评级分布
数据来源：好信托
从产品评级分布来看，A级别项目1个，占比1.08%；B级别项目84个，占比90.32%；C级别项目7个，占比7.53%；D级别项目1个，占比1.08%。
一、新增一款A评级项目
2023年一季度新增1个A评级项目，为广州开发区（黄浦区）的政信类项目，该区域经济、财政实力均较强，交易对手为核心平台，资产实力强劲，给予A评级。这款产品主要针对机构客户，个人客户1000万起，年化收益为6.3%-6.5%，产品开放后很快就暂停打款。
二、 C、D高风险项目增加
一季度，鉴于政府隐性债务承压，对政信类评级保持谨慎态度。
2023年一季度C评级项目增加至7个。7个C评级项目中，有3个项目区域有负面舆情，包括潍坊市和金堂县；1个项目交易对手实力较差，总资产量低，且城投属性较弱，与区域政府信用绑定不深；1个项目融资主体近期出现频繁票据逾期，说明债务压力已经很大，风险较高；1个为半政信项目，融资方为国企，非城投公司，且区域财政实力较差，债务率高；1个TOF项目，资金投向某民企背景的基金管理人发行的资管计划，且底层投资范围很广，投向不明。
新增1个D评级项目。该项目管理人是民生信托，民生信托已有多只资管、信托产品暴雷，公司本身及股东泛海集团已经负面缠身，后期民生信托非政信项目依旧是保持禁入态度。
第二节信托项目分布
一、评级项目包括10家信托公司产品
从项目发行方来看，2023年一季度评级的93个信托项目中，共涉及到10家信托公司，包括华鑫信托、金谷信托、大业信托、国元信托、山西信托、陕国投信托、光大信托、长安信托、国民信托和民生信托。
2023年一季度发行的产品主要集中于华鑫信托、金谷信托、大业信托和国元信托，这四家信托公司经评级的项目共76个，占总评级项目的81.72%。其中华鑫信托发行的项目最多，为33个，占比35.48%，其次是金谷信托、大业信托、国元信托，数量分别为19个、14个和10个，分别占比20.43%、15.05%和10.75%。其他信托公司产品数量则比较少，低于10个。
图1 信托管理人分布
数据来源：好信托
二、政信类项目依旧是重点
2023年一季度，好信托网评级的93个项目中有91个属于政信类项目，占比达97.85%，一方面基础设施领域一直是信托公司业务开展的重点，尤其是在经济环境波动、政策监管趋严的背景下，政信类领域凭借其稳健的特点，在一众房地产、资金池、民企类项目中脱颖而出，且从过往兑付历史来看，政信类项目的兑付记录是最好的。另一方面，稳健也一直是好信托网秉承的理念，因此深耕政信类领域也是我们一贯的风格，为投资者的资金保驾护航。
政信类项目中，产品结构与去年相比变化不大，目前政信类产品结构主要集中在非标融资、永续债权投资以及标品投资三种模式，91个纯政信项目中，三种结构占比分别为42.86%、31.87%及25.27%。
值得一提的是，2022年政信领域的永续债信托主要由华鑫信托发行，而2023年一季度，金谷信托也开始开展永续债信托业务，可见在非标融资受到管控的背景下，信托公司除了加大标品投资的力度，永续债权投资也是转型方向之一。
图2 信托项目资金投向分布
数据来源：好信托
三、江苏地区项目最多，山东和四川次之
2023年一季度评级的91个纯政信类项目涉及的区域包括江苏、山东、四川、浙江、陕西、重庆、河南、湖北、福建、广东、湖南等，其中江苏区域占比最多，达45.05%，比重接近一半，其次是山东和四川，占比分别为16.48%和13.19%。
江苏地区一直是经济大省，基础设施规模大，资金需求量也较大，江苏区域的城投平台也一直凭借其良好的兑付信誉，与信托、银行等金融机构保持长期合作，江苏地区的城投债券在市场上也非常受欢迎，融资渠道通畅。
山东区域一季度新增信托发行数量相比去年有所下降，主要受潍坊地区定融违约舆情影响，信托公司对该区域也持谨慎态度，可见城投的违约对当地再融资环境影响巨大，好信托网也已经全面收紧了山东区域的项目评级，提高准入门槛，对区域经济、财政以及城投平台实力要求更加严格，为投资人规避潜在风险。
图3不同区域政信类项目数量（个）
数据来源：好信托