近期国企重估逻辑，尤其是中字头+低估值的央企成为关注焦点。其核心是部分优质国企兼具高分红、低估值属性，在当前无风险收益率逐步走低的背景下具备类债券属性(分红率普遍高于3%)，迎来市场重估。
【四川路桥】为四川省国资委旗下控股建筑企业，但公司的看点并不只是建筑工程，工程+矿产+新能源三大主业中，矿产新能源将迎来利润释放期。
公司的国企大股东持续增持，蜀道集团(原四川铁投)从2020年初至今四川铁投一直在通过要约收购、定增等方式连续增持公司股票，从42%至当前合计持股比例高达78.04%，足见公司价值。
公司当前PE估值不到6倍，且配合22-24年分红比例高达归母净利润50%，股息率预期8%+。当前股价仅反应了工程业务的价值，显著低估。
一、传统业务稳定增长
四川省综合财力稳定上涨，十四五基建投资延续高景气态势。
公司的传统工程主业稳健增长，2022年公司订单增速达40%，其中单Q4订单增速超50%，利润率或持续受益管理提效及智能化施工。
公司高速公路运营业务至25年有望贡献净利润3.2亿元。
二、矿业+新能源打造第二增长极
公司新能源及矿产资源业务在23年开始有望贡献可观利润，良好机制下释放业绩能力和意愿有望维持。
公司清洁能源/正极材料/矿产板块分别有望达9.1/25/15.4亿元。
清洁能源:截至2022年末公司控股/托管的风光水装机容量1GW，并参股部分水电站;
新能源:与当升科技、比亚迪展开深度合作，正极材料远.期产能超过55万吨，包括35万吨磷酸铁锂以及20万吨三元锂，同时还布局10万吨废旧电池回收项目;
矿产:在非洲厄立特里亚先后布局了克尔克贝特金矿、阿斯马拉多金属矿以及库鲁里钾盐矿，其中后两者有望于2025年具备较好的量产条件。
拟收购能投锂业5%股权，设立蜀能矿产收购马边磷矿及金川磷矿，25年有望贡献2.8亿元利润，旗下霞石新材料项目2023年也有望投产。
