文|春尽安
编辑|文知远
加入SDR货币篮，是推进人民币国际使用进程中一个里程碑事件。
为此，我国也付出了大量努力。
首先，是多年的开放以及人民币国际化的发展，为人民币加入SDR奠定了必要基础。
其次，根据中国人民银行官网信息，央行先后在2015年7月、2016年2月推动银行间债券市场面向境外官方、私人机构投资者开放。
此外，还在市场利率和汇率报价与交易机制、人民币等相关业务的清算和结算、数据报送标准与数据透明度等诸多方面进行优化。
加入SDR对推进人民币国际使用具有深远意义，尤其是提升人民币价值贮藏职能方面。
因此，人民币入篮成功也会增加人民币境外资产规模。
此外，通过货币互换得到的人民币资金可以直接被纳入货币合作国的外汇储备，可以拓宽人民币货币互换的功能。
一、政策建议
（一）夯实人民币国际网络影响力的提升基础
理论与实证分析结论均表明，货币反转的实现与货币国际网络影响力之间存在非线性的关系，需要当货币国际网络影响力培育至一定程度后才能有效促进货币反转的实现。
因此，推动人民币实现货币反转是一个长期的过程，可以在此期间维持我国金融经济稳步发展，为人民币国际化的持续推进搭建良好的自身基础。
第一，增强金融市场发展水平。
一是支持我国证券市场有序发展，拓展直接投融资渠道。
如适时深化股票发行与债券发行注册制，丰富人民币期货产品种类。
不仅有助于培育多元化金融市场投资者，提升人民币金融资产流动性，还能帮助优质企业融资进而助力提升企业的国际市场竞争力。
二是试点创新金融产品，进一步开放金融市场，从而吸引更多国内外投资者持有人民币计价金融产品。
如以自由贸易试验区建设、跨境产业园或物流园建设项目为标的发行不动产投资信托基金（REITs）。
试点开展QFLP（合格境外有限合伙人）和RQFLP（使用跨境人民币认购境内基金份额的合格境外有限合伙人）业务，增加境内外投资者投资范围与投资方式。
三是提升离岸市场人民币清算效率，扩大外汇交易范围与规模，从而为境内外企业使用人民币交易结算提供更多便利化服务。
第二，筑牢货币国际使用的经济基础。
在信用货币时代，国家经济实力以及发展预期是国际货币的最佳背书，也是当前推动人民币国际使用的重要基础。
因此，首先，推动数字产业化和产业数字化融合发展，充分挖掘大数据时代下相关产业价值，同时用科技为传统产业赋能，助力各项产业成功转型升级。
其次，壮大新材料、新能源产业集群发展规模，优化产业布局，推动绿色科技产学研协同发展，助力宏观经济可持续发展。
再次，稳步发展全国碳交易市场，逐步完善市场结构与覆盖范围，适时引入境外交易机构或组织参与，为后续提升人民币在全球碳排放交易市场中的影响力奠定基础。
第三，打造人民币的避险功能。
首先，基于货币转换成本理论可知，货币的非网络外部性收益——这种不易被网络其他节点冲击影响的收益，也是影响持币群体转换货币的重要因素。
其次，基于门槛效应结果可得，以国内利率为代表的货币非网络外部性收益对于货币反转，虽然在统计学上不显著，但具有正向的经济学意义。
因此，除了金融市场、宏观经济发展层面，还可以尝试从人民币资产收益率等非网络外部性收益层面考虑夯实人民币国际使用基础。
对此，主要是要打造人民币以及人民币资产的避险功能，通过维持较好的币值稳定性、资产收益率，并丰富人民币资产风险对冲产品种类。
从而增强人民币非网络外部性收益的稳定性，进而形成规避突发性风险的功能。
（二）完善人民币国际网络影响力提升的汇率渠道
分时段的人民币国际网络影响力测度结果可知，人民币汇率前后人民币的国际网络影响力存在较大差异。
“8·11汇改”后人民币的影响力显著提升，可以在一定程度上说明完善汇率相关机制的重要性。
第一，进一步完善人民币汇率形成机制。
首先，完善人民币汇率中间价定价市场机制。
坚持以市场供求为基础，减少非市场因素干预，逐步降低其他国际主要货币汇率变动的影响，推动人民币汇率中间价基本反映市场供求。
其次，增强人民币汇率弹性。
保持良好的汇率弹性，既可以更好发挥汇率对于国际收支与宏观经济发展的调节作用，也能降低不确定性风险产生的冲击、减少短期资本流动，有利于长期维护人民币汇率预期。
再次，协同推进在岸与离岸市场发展。
由于短期内人民币在岸与离岸的市场化程度不一致，导致大量资金频繁套利套汇，不利于反映人民币外汇市场的真实需求。
对此，应促进在岸与离岸市场良性互动，凭借在岸市场的交易规模逐步形成在岸汇率指导离岸汇率的机制，减少汇差的影响。
第二，进一步完善人民币外汇交易机制。
首先，推动人民币与RCEP成员国、一带一路沿线国货币的直接挂牌交易，增强人民币与网络节点其他货币的关联性与影响力，降低美元锚的干扰。
在扩大人民币直接挂牌交易范围的同时，可以逐步将已有的人民币对周边国家货币的银行柜台挂牌直接交易，升级为区域银行间市场挂牌交易，进一步增加市场化定价权重。
其次，增加做市商的数量与异质性，丰富人民币外汇交易市场主体，为市场交易提供更多流动性并逐步形成规模效应。
再次，丰富外汇市场交易品种，增强人民币资产的风险对冲、套期保值的能力，吸引更多境内外微观主体参与人民币外汇市场交易，扩大外汇交易规模。
（三）基于合作建立伙伴关系网络
在国际网络中增强货币影响力、实现货币反转仅靠人民币自身难以实现，需要在货币竞争中寻求更多伙伴、加强货币金融合作。
基于互利共赢的合作助力人民币国际使用范围与规模的扩大。
实证结果表明人民币的国际网络影响力在一带一路和RCEP样本组内的更具相对优势。
因此可以先行在这两个范围内加强货币金融合作，为人民币国际网络影响力的提升构建良好的伙伴关系网络，逐步推动人民币实现区域性的货币反转。
第一，扩大人民币计价结算范围，增加人民币境外使用场景。
首先，可以凭借RCEP协定对于贸易与投资的促进效应，进一步加强双边或多边货币合作。
如逐步规定部分商品贸易采用双边本币进行计价结算、人民币跨境投融资以及相关金融产品计价结算的发展，进而丰富人民币区域使用场景。
其次，借助跨境电商新业态，在RCEP和一带一路区域内推进人民币计价结算、扩大人民币使用场景。
由于跨境电商涉及到海外独立仓的建设与维护，以及境内中小微的电商企业如何管理境外资金等问题。
需要与当地国家政府以及相关电商机构展开密切沟通与合作，因此可以在此过程中基于跨境电商与海外独立仓的建设，推动人民币计价结算的发展。
第二，扩大人民币货币互换规模，助力境外人民币资产规模提升。
由于我国与许多一带一路沿线国、RCEP成员国保持贸易顺差的关系，不利于人民币境外沉淀以及人民币外循环的开展。
因此，我国可以加强与区域内国家的货币合作，新增或扩大人民币货币互换，用以提升人民币境外保有量，优化人民币境外使用环境。
同时，部分一带一路沿线国家和RCEP成员国的经济实力较弱，容易受到国际资金流动或者国际金融风险溢出的冲击。
通过开展货币互换等货币合作，可以增强这些国家抵御短期流动性问题或国际收支失衡问题的能力。