一、股权投资的定义
股权投资是投资人通过增资扩股或股份转让的方式,获得非上市公司股份,并通过股份增值转让从而获得收益。在目前的私募基金中,私募股权投资基金是以非公开募集的方式募集资金投资于某些非上市公司,并长期持有至少一年以上一个公司的股票或长期投资一家公司。通常,私募股权投资基金具有如下特点:
1、高收益
股权投资以出资比例获取公司收益的分红,一旦被投资公司成功上市,私募股权投资基金的获利可能是几倍或几十倍。
2、高风险
股权投资通常需要经历若干年的投资周期,而因为投资于发展期或成长期的企业,被投资企业的发展本身有很大风险,如果被投资企业最后以破产惨淡收场,私募股权基金也可能血本无归。
3、全方位的增值服务
私募股权投资在向目标企业注入资本的时候,也注入了先进的管理经验和各种增值服务,这也是其吸引企业的关键因素。在满足企业融资需求的同时,私募股权投资基金能够帮助企业提升经营管理能力,拓展采购或销售渠道,融通企业与地方政府的关系,协调企业与行业内其他企业的关系。全方位的增值服务是私募股权投资基金的亮点和竞争力所在。
二、信托公司参与股权投资的模式
目前,我国由于相关的法律还不健全,国内专业的基金管理公司还难以迅速成立和大规模运作,这就给了信托公司一个机遇。私募股权投资基金的运作会涉及投资人、资金募集人、投资管理人、基金本身、投资标等几方。在这条产业链上,最前端的是资金的需求方也就是受资企业,依次向上的是投资基金及资金来源方投资人,在这一过程中还有两个重要的中介机构――投资管理人和资金募集人。而信托公司可以在这条产业链上可以以多重角色出现,但其中资金管理者模式仍需探索。
1、作为资金管理者模式
通过设立并发行股权投资信托计划向合格投资人募集资金,再将信托资金投资于被投资企业。信托公司是信托计划的发行人和管理人,独立负责信托资金的投资运作,在信托计划期限内收取一定比例的管理费,通常按照“固定+浮动”费率收取。信托公司在发起设立股权投资信托计划时,可以使用部分固有资金认购信托计划份额。从私募股权投资(PE)角度,大部分信托公司尚不具备运作PE业务的能力,且信托计划不具备法律资格,也不符合证监会对于公司上市前股东人数及信息披露方面的要求,不能够作为上市企业的发起人,为信托计划以IPO渠道退出设下了障碍,因此采取这一模式的较少,仍需有待探索。
2、作为资金募集者模式
采取以信托计划参与设立有限合伙制或公司制股权投资基金的方式,以该基金作为企业法人参与未上市公司股权投资,股权投资信托计划作为LP或股东,将信托资金作为出资注入到股权投资基金(有限合伙制或公司制)中去。同时,VC/PE投资机构作为普通合伙人,也将认购不低于1.0%的股权投资基金份额,并负责股权投资基金的投资、管理及相关运作。此类模式能够将私募股权公司的专业能力和信托公司的资金募集能力进行有效结合,补足各方短板,实现优势互补,金融机构目前多采取此种模式展业。
图1-有限合伙制基金运作形式
三、未来业务方向与具体模式
公开发行上市成为目前状态下私募股权投资基金投资退出最优选择。从这个角度考虑,目前信托公司作为融资平台及资金募集人参与私募股权投资时,选择与头部私募股权机构或券商合作开发成长期pre-IPO企业投资项目是开展私募股权投资业务较好的切入点。
(一)成立综合性基金进行投资
与头部私募股权基金公司成立专业投资基金进行投资,明确投资方向及标的入池标准,根据具体标准建立投资标的库,丰富可选标的储备。在业务审批上采取强管理模式,通过委派代表的方式参与项目决策,在业务中拥有一票否决权,委派代表根据公司对拟投项目审批结果进行投票。投资基金模式可探索产业基金、并购基金、政府引导基金合作等模式。
(二)行业上聚焦5G与先进制造业
股权投资业务能力建设需要聚焦行业,积累行业专业人才。纵观优秀的股权投资基金公司均以某些行业的深刻理解和深耕打造自己的竞争优势。按照行业发展潜力和《东莞信托有限公司股权投资信托业务管理办法》(东信托字【2020】64号)要求,建议投资行业上聚焦生物医药、5G与先进制造业。
(三)区域上聚焦东莞及广东本地企业
股权投资业务最大的风险来自信息不对称,项目公司对外虚假宣传、粉饰报表、假冒合同以骗取投资者信任。公司为东莞本地企业,深耕东莞多年,对东莞企业最为了解。而东莞肩负着打造世界级现金制造企业的重任,具备丰富的现金制造类企业资源,包括华为的入住也带来了5G上下游企业的业务机会,市场空间足够大。因此,在公司创新开展股权投资业务的初期,建议聚焦东莞及广东本地企业。
(四)类型上聚焦PRE-IPO阶段企业
股权投资业务分为天使投资、VC、PE、PRE-IPO等阶段,其中,天使轮、VC阶段投资项目退出时间长(一般7年起),未来经营面临着巨大的不确定,企业经营失败率高,不适合投资。PRE-IPO阶段企业属于相对成熟期企业,往往经过了几轮融资,企业经营状况和盈利模式明朗,营收、利润有历史业绩支撑,经过多轮融资后估值方法科学可靠,后期退出渠道较明确,相对更符合信托公司资金要求,是公司开展股权投资的主要类型。
本文源自东莞信托