文/财经杂坛
历史总是那么惊人的相似——港币的最新遭遇是金融危机的重演吗？
4月12日凌晨5:45左右，港元兑美元一度跌至7.85，触及弱方兑换保证，是自2005年当前强弱方兑换保证水平设立以来的最低水平，也续创了33年来的新低。
事先早有征兆。港元在过去一年一直自由式的下跌，虽然在去年年中曾短暂中断，但最近一段时间下跌明显加速。早在3月8日，港币汇率就创下了30年新低。
香港金管局表示，在4月12日当日已买进8.16亿港元，维护联系汇率制度，此为2005年推出联系汇率兑换保证区间以来首次买进本币。
香港《南华早报》表示，港币暴跌的罪魁祸首是套利交易，即投资者借低收益货币购买高收益货币的套利交易。换句话说，就是交易员借助低Hibor借款，卖空港币买入美元，用于投资高收益美元资产。
交易员们是在借低香港银行同业拆息，卖出港元，买入美元，投资于高收益的美国资产。据悉，这两者之间的差距是2008年以来最大的。而随着越来越多的交易员涌入利差市场，港元承受的压力越来越大，最终导致港元兑美元汇率迅速走软。
更直接点说就是，港币暴跌是其汇率紧盯美元的后果。
今年3月22日，就在美联储宣布加息0.25%后的次日，香港随即宣布上调基本利率0.25%。认真观察香港这几年的货币政策，可以发现，每一次的升降息几乎都与美国同步。
事实上，香港自1983年实行港元与美元挂钩的联系汇率制度。根据香港现行的联系汇率制度，港元兑美元的兑换汇率为7.80港元兑1美元。香港金管局会在7.75港元兑1美元的汇率水平时，从持牌银行买入美元；当触及7.85港元的弱方保证时，则会卖出美元，从而让强弱双向的兑换保证能以联系汇率7.80港元为中心点对称地运作。
联系汇率制意味着如果港元与美元的利率差明显过大，那么港元的持有者有动力按固定的汇率换成美元，然后获得更高的利率。这就很明显了，意味着港元的供给相对过剩，如果港元被换成了美元，市场上的港元供给减少了，那么港元利率也就上升了，利差消失了，港币面临的压力也就消失了。
虽然自2008年金融危机以来，香港股市和房市吸引大量资金流入，香港外汇储备从2008年的1500亿美元上升到现在的4430亿美元。，数量并不算低，但也不能乱用，因为它必须确保下一次可能来临的金融危机时有足够的子弹应对。
香港金管局有两种手段来抑制港币贬值，一是加息，而是入市买入港元。加息对香港的股市、房市都是大利空，最终会导致资金外流港币继续贬值，现在看金管局首先采用了入市购买港币的方式。
业内人士表示，香港金管局买入港元的行动预示着流动性收紧，标志着香港超廉价资金时代的结束。低廉资金成本过去几年推高了香港楼市，并且推动香港股市今年1月创下新高。
香港资产价格高涨不是一个好兆头。7月初，港币开始加速贬值，与此同时，出现了港股的暴力拉升，这是极不寻常的。按理说港币贬值应该利空港股，但恒生指数却在一个多月内上涨10℅，成为全球表现最好的股市之一。 这种冰火两重天的汇市和股市怪现象，不得不引起警觉。
再比如，香港房价已经连续上涨近两年，但资本都是逐利的，也是忌惮风险的。随着香港楼市和股市的泡沫高企，加上美联储加息频率不断加快，外资抽离香港的步伐加快，导致了港股和港楼不断出现见顶的迹象，资金流出，港币贬值。
请注意，无论香港金管局采取哪种措施保卫港元，都会打击到资产价格。业内人士表示，维持美元兑港元7.8500以下的范围对于金管局来说并不难做到，但人为干预港元汇率与美元挂钩可能会爆发住房和债务泡沫的问题。
值得一提的是，香港金管局前总裁任志刚曾表示，香港应考虑取消港元盯住美元汇率制度。他还称，汇率制度可以更加灵活，港元可盯住美元、人民币或一篮子货币。
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